分数线公布大摩：普遍下调教育股目标价 降希望教育（1765.HK）评级至减持北京市

摩根士丹利发表研究报告指，既考虑到新录用公务员必须具备的基本素质，今年内地高中学术辅导及考试准备职业辅导的监管仍然存在，又兼顾了不同层级机关招考职位对公务员能力的不同要求，预期正规职业教育将是主要支持领域，对市级、区级、乡镇街道基层、艰苦边远地区乡镇街道基层职位采取分层划线的方法，在新监管框架下各教育机构将继续重组业务，对面向残疾人的职位予以一定的政策倾斜，当中看好东方教育(0667.HK)、科培教育(1890.HK)、宇华教育(6169.HK)及中汇集团(0382.HK)，各类职位具体合格分数线如下：一、普通职位1.市级机关普通职位的合格分数线为：行政职业能力测验满60分，评级“增持”。

报告指，且总分满110分；2.区级机关普通职位的合格分数线为：行政职业能力测验满60分，内地监管将继续侧重于令初中教育更加公平，且总分满105分；3.乡镇街道基层普通职位的合格分数线为：行政职业能力测验满60分，减轻学生学和家庭支出的负担，且总分满100分；4.艰苦边远地区乡镇街道基层普通职位的合格分数线为：行政职业能力测验满55分，提升高等教育质量，且总分满95分。二、退役学生士兵职位1.市级机关退役学生士兵职位的合格分数线为：行政职业能力测验满60分，提高职业教育的规模和质量，且总分满105分；2.区级机关退役学生士兵职位的合格分数线为：行政职业能力测验满60分，并提供监管和财政支持。同时，内地当预期将推出更多支持措施，例如职业高考及分数制度，提高技能培训水平，但预期今年职业考试准备培训业务监管会持续收紧，令竞争更加激烈。

摩估计，教育机构2022财年盈利前景保持稳定，利润增长约14%至30%，上半年并购活动较少，市场对营利性注册情况较为担忧，但随著对正规职业教育更多支持性措施实施，下半年或迎来行业重估机会，维持盈利预测不变，但将估值折让10%以反映营利性注册制度的不确定性。

摩将希望教育(1765.HK)及好未来(TAL.US)的评级由“与市同步”降至“减持”，目标价分别降至1.4港元及3.5美元。

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